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王喜食品:收购运动营养的领先品牌lovate,坚定

人气:发表时间:2019-02-21

要点: 王喜食品 4。领先的运动营养品牌lovate将于明天恢复80亿英镑的联合收购。经过20年的发展,Iovate逐渐成长为北美营养和保健领域的领先品牌 2010年,中泰食品公司胡彦超开始深入跟踪王喜食品从OEM到自有品牌的转型过程我们相信该公司在未来三年仍能保持超过15 %的复合增长率: Iovate预计将实现2采用分段估价法 %的销售收入 转型过程经历了曲折,但在团队的主动和执行为后盾的情况下,王喜品牌食用油的销量在过去6年中大幅增长,品牌建设也卓有成效Iovate和王喜之间未来的合作值得期待: ( 1 )王喜在中国有10万个终端和800个经销商,并与春华资本成立了合资公司,成立了一家国内销售公司;( 2 )王喜利用自己的资源加快了“警察战术单位”的申请速度,并迅速实现了Iovate在中国的全类别和全渠道销售;( 3 )利用二级市场优势加强管理激励,保持原有管理团队嘉华平台主管的稳定性目标市场价值是15英镑 现在,该公司收购lovate已经从一个纯食用油企业向一个健康食品领导者的发展迈出了新的一步1 %,2016年至2018年归属于母公司股东的净利润为1 我们对这一收购目标的质量非常乐观( 1 )运动营养和体重管理产品行业是增长潜力最大的保健品行业。( 2 )在轻型资产公司,专业研究和开发开始的地方,IovateHealth在20年里已经成长为北美领先的体育保健品品牌。 ( 3 )美国国内市场的发展前景依然广阔,中国市场还有很大的拓展空间。未来五年的复合增长率超过15 %。最新数据显示,今年1月至8月,Iovate的收入增长了12 %,净利润增长了45 %。此次收购的价格适中,静态市盈率为15倍,动态市盈率为13倍,静态EV/EBITDA为12倍,远低于a股可比公司的43倍。考虑这个问题。7亿元后,市场价值将达到80亿元。医疗保健产品按35便士和食用油按30便士进行细分估值,减去并购带来的新负债。目标市场价值将是15英镑。70亿元,重申了“买入”评级。

运动营养和体重管理产品行业是最有潜力的保健品行业。保健品主要分为四类:维生素和膳食补充剂、传统植物保健品、运动营养和体重管理产品。2015年,运动营养产品和体重管理食品的全球市场规模为240亿美元(相当于1600亿人民币),其中运动营养产品的市场规模为10.60亿美元,重量管理产品是13.20亿美元,占全球医疗保健产品市场1570亿美元的15 %。虽然这一比例不是最高的,但增长前景广阔。尽管全球医疗保健产品市场几乎没有增长,但运动营养和体重管理仍然保持着超过5 %的增长。根据罗兰·伯杰的预测,全球运动营养产品预计将以每年8 %的速度增长,达到15 %的市场规模。到2020年,体重管理产品预计将以每年4 %的速度增长,到2020年达到160亿美元的规模。

国内体育保健市场正处于起步阶段,在体育产业的巨大发展下,“健康中国”有着充分的增长潜力,未来五年的复合增长率为10 % - 15 %。国内运动营养和体重管理产品仍处于起步阶段。2015年的市场规模只有1美元左右。60亿英镑(相当于10.50亿元),占中国1980亿保健品市场不到6 %,其中运动营养产品市场规模约为1。体重管理产品的市场规模约为14.50亿美元。5亿美元。尽管目前该行业的规模仍然很小,但由于中产阶级的崛起、人们健康意识的增强、西方体育方法的日益采用以及越来越多的生活水平更高的肥胖人群,中国体育营养和体重管理产品的市场正在迅速增长。根据罗兰·伯杰的预测,到2020年,中国运动营养产品的市场规模将达到3亿美元,年增长率为15 %。体重管理产品预计将达到2美元。到2020年达到30亿英镑,年增长率为10 %。与此同时,在2015年国务院颁布的“健康中国”计划和体育产业大发展的背景下,中国的体育营养和体育管理产品具有充分的未来增长潜力。

国内体育保健市场仍处于竞争的蓝色海洋中,海外品牌受到消费者的青睐。目前,国内大多数保健品品牌主要是维生素和膳食补充剂以及传统植物保健品 它在2015年的销售额接近2亿元人民币,已经成为市场细分中的三大品牌 ( 2 )就重量管理产品而言,。康宝莱。先发优势是显而易见的。它于2005年进入中国市场。主要采用直销方式。产品的实际销售量估计为1 50 - 20亿元 它在中国获得了“警察战术单位”认证,也是美国最大的重量管理品牌。。。IovateHealth在过去20年中成长为北美领先的运动健康产品品牌,凭借其专业、专注和尖端的研发实力,已经实现了持续增长。( 1)Iovate成立于1995年。其主要业务是运动营养和体重管理。其销售区域主要在美国和加拿大,覆盖全球130多个国家和地区。

MuscleTech是一个蛋白粉品牌,在北美畅销十多年。2015年,公司收入超过2。50亿元,占美国的1 %。公司与一系列一流大学和第三方研究机构建立了合作关系,共同开发新产品,保持公司的持续创新能力和竞争力。运动营养市场和体重管理产品市场。6 %、2 %。Iovate采用轻资产管理模式,将制造过程完全外包给第三方,专注于研发和销售——专业精神和专注是Iovate在行业中取得地位的最重要原因,而尖端产品研发实力是Iovate最关键的核心竞争力。自成立以来,该公司一直专注于体育和医疗保健领域以及业内领先的创新,这一点得到了专业人士的认可。20亿美元。Iovate拥有丰富的渠道资源。其销售渠道包括FDMC、健康食品商店、互联网和国际销售(北美以外的130个国家),分别占50 %、20 %、20 %和10 %,在北美市场有超过5万家门店。。。Iovate具有出色的增长表现,美国国内市场的发展前景依然广阔,中国市场有很大的扩张空间,未来五年复合增长率超过15 %。Iovate的收入长期保持两位数的增长。该公司收入增长率在2015年略有下降,主要是由于体重管理产品的下降。经过2016年的调整,公司收入增长率回到了近20 %。

2016 - 2018年为5 %。运动营养和体重管理市场有110亿美元的巨大规模。40亿元——其中北美基础市场保持10 %的复合增长率,中国从2亿元跃升至6亿元,成为未来最重要的增长极,其他地区的销售规模达到5亿元:。根据该报告,中国的经济增长率预计将达到3。40亿元。特别是,运动营养受益于强大的美国。7、34。2、39。首先,该公司在北美基础市场仍有很大的发展空间。美国。83、4。36、5。该公司预计未来三年在北美市场保持10 %的复合增长率

美元(包括6。9亿美元。。目前Iovate在中国已经有了一定的品牌基础。运动营养和4美元。S。S。用于体育管理产品的美元)并保持快速增长。S。S。体育产业,其增长率仍然接近两位数。S。。。其次,中国市场将成为公司未来最重要的增长极。S。MuscleTech已经成为健身领域最受欢迎的蛋白粉品牌,在没有营销资源的情况下,销售额接近2亿元。王喜完成收购后,将大力发展具有巨大增长潜力的中国市场。

未来三年,中国市场的销售规模预计将从2亿元跃升至6亿元,其中4亿元用于运动营养,2亿元用于减肥产品。。。在其他区域市场,目前的基数相对较小。该公司和海外经销商正在共同探索,2012 - 2015年复合增长率为20 % - 30 %。未来三年,销售规模预计将从约3亿元增加到5亿元。。。

70亿元,维持“买入”评级。据估计,该公司将在2016年至2018年实现销售收入。1 %、17 %。

1 %、32 %。2亿元(根据2017年交货综合预测),增长18。2 %、152 %。26。5、66。8、78。1 %,相应的EPS为0。9。20亿元,同比增长30 %。2 %、136 %。90、4。49、5。9。细分估值是基于35便士的保健品和30便士的食用油,减去合并带来的新负债。30元。考虑这个问题。7亿元后,市场价值为80亿元。42、0。99、1。目标市场价值是15英镑。12个月内达到70亿元,相当于34。5元(不考虑增加额外股本),重申“买入”评级。风险提示:食品安全问题,等待收购批准,警察战术单位应用进展缓慢,国内协调不尽如人意等。。。。。